برداشت
از باشگاه اقتصاددانان؛ فقط ایده‌ای برای تأمل بیشتر
● بسیاری از کارشناسان استدلال می‌کنند که ادامه تقویت دلار به ضرر بازارهای سهام و اقتصاد امریکا است؛ چرا که دلار قوی قدرت خرید رقبای تجاری بین‌المللی ایالات‌متحده را افزایش خواهد داد. اما موضوع قدری پیچیده‌تر است...
● دلار ایالات‌متحده در حال رکوردزنی است. شاخص این ارز جهانی نه تنها بالاترین میزان در ۴ سال گذشته را ثبت کرده است، بلکه با تداوم تقویت در هفته کاری منتهی به جمعه ۴ مهر، یازدهمین هفته پیاپی رشد را در بازارهای جهانی رقم زد تا طولانی‌ترین دوره رشد خود از سال ۱۹۷۱ را تجربه کرده باشد. پول امریکا اکنون، تقریباً، بدون رقیب مانده است.
● دلیل این تقویت قابل ملاحظه آشکار است. احیای اقتصادی امریکا به رغم تمام افت و خیزها ادامه دارد، آن هم در روزهایی که دیگر اقتصادهای مهم جهان در حال تقلا هستند. گذر از رکود و ثبت رشد قابل توجه تولید ناخالص داخلی به طور مستقیم و افت دیگر ارزهای عمده به طور غیرمستقیم باعث شده که دلار در بازارهای جهانی جولان دهد. خیز این ارز از ماه ژوئن تشدید شده و از ماه سپتامبر هم به دلیل جدی شدن بحث افزایش نرخ بهره در امریکا روزهای بهتری را برای اسکناس سبز امریکایی شکل داد. همین هفته گذشته اعلام شد که بزرگ‌ترین اقتصاد جهان ۶/۴ درصد رشد داشته، تا آشکار شود که دلار در آینده نزدیک، آرام نخواهد گرفت. به دلایل رشد اقتصادی دلار باید دلایل سیاسی را نیز افزود. بحران‌های ژئوپلیتیک هم در پناهگاه شدن دلار موثر بوده‌اند تا با توجه به دلایل مهم خیز دلار، پرسش‌های پرشماری درباره پیامدهای این وضعیت مطرح شود.
● مباحث شکل‌گرفته پیرامون ارزش دلار، در ایالات‌متحده متمرکز است، ولی، با توجه به اهمیت بین‌المللی این ارز و همچنین، اهمیت اقتصاد امریکا همه جهان چشم به روند دلار دوخته است. تقویت دلار نه فقط بحث تأثیر گرفتن تراز تجاری و رشد اقتصادی امریکا یا کاهش تورم را پیش کشیده؛ بلکه تمام بازارهای مالی جهان را نیز متوجه خود کرده است. بازارهای کالاهای خامی مانند فلزهای گرانبها و نفت، بازارهای سهام و همچنین، خود بازار ارز این روزها عمدتاً با دلار نوسان می‌کنند. آیا تقویت دلار به مرحله‌ای رسیده که برای اقتصاد امریکا و اقتصاد جهان خطرناک است؟ پاسخ این سؤال و سؤال‌هایی دیگر را در نوشته‌های پیش رو از کارشناسان ارشد خواهید یافت.
░▒▓ اروین کلنر (اقتصاددان ارشد مارکت واچ)؛ تقویت دلار، شمشیری دولبه
● داشتن مقادیر زیادی از یک چیز خوب همیشه خوب نیست. شاخص DXY دلار نه فقط در برابر ین ژاپن به بالاترین ارزش در ۶ سال گذشته رسیده، بلکه ارزش پول امریکا در کل در بهترین سطح در چهار سال گذشته است. وضعیت دلار در برابر یورو و بسیاری دیگر از ارزهای عمده جهان این‌چنین است. دلایل چندی برای افزایش قابل توجه ارزش اسکناس سبز وجود دارد که این دلایل را می‌توان در دو دسته جای داد: دلایل اقتصادی و ژئوپلیتیک.
● تا وقتی که جهان نگران مسائل سیاسی باشد، سرمایه‌گذاران به دوری گزیدن از اروپا ادامه خواهند داد و این به تقویت دلار کمک می‌کند. وضعیت اوکراین هم‌چنان پرتنش است. از سوی دیگر، غرب آسیا هم کمکی به شکل گرفتن آرامش نمی‌کند. همچنین، باید به مسائل درگرفته بین ژاپن و چین اشاره کرد. در جبهه اقتصادی نیز اقتصادهای اروپا، ژاپن، روسیه و، حتی، چین درحال ضعیف شدن هستند، در حالی که ایالت متحده با شتابی متوسط، اما، پایدار در حال پیشرفت است. همان طور که احتمالاً، همه به این استنباط رسیده‌اند، دلار قوی هم از اخبار خوب، و هم از اخبار بد نفع می‌برد، اما، در خود جبهه اقتصادی هم دو وجه خوب و بد وجود دارد.
● خبر خوب را می‌توان در بازار نفت پی گرفت، بازاری که عاملی بسیار کلیدی برای اقتصاد است. در سه هفته گذشته، قیمت بنزین پمپ بنزین‌ها در هر گالن (حدود ۷/۳ لیتر) حدود نیم دلار کاهش یافته است. دیگر اقلام هم درکل با کاهش قیمت روبه‌رو خواهند شد. این کاهش قیمت قدرت خرید خریداران را افزایش خواهد داد و این موضوع، حتی، برای بزرگ‌ترین اقتصادهای جهان هم مهم است. مسأله واردات را به این داستان اضافه کنید تا متوجه شوید که دلار قوی چه قدر اقتصاد امریکا را تکان خواهد داد.
● اما خبر بدی هم وجود دارد. همه می‌دانند که سکه اقتصاد همیشه دو رو دارد. روی دیگر سکه افزایش دلار این است: دلار قوی معمولاً، به ضرر سوددهی شرکت‌های ایالات‌متحده عمل می‌کند. همچنین، با گران‌تر شدن اجناس امریکایی در خارج، صادرکنندگان امریکایی هم ضرر خواهند دید. دلار قوی رقابت را در داخل کشور نیز دشوار می‌کند. افزایش قدرت دلار مضرات دیگری نیز دارد. برای مثال، پول‌های ذخیره شده به شکل دیگر ارزها حالا در صورت تبدیل به دلار از ارزش کمتری برخوردار خواهند بود.
● در حالی که قیمت بالای دلار بهای کالاهای خام مانند نفت و طلا را کاهش خواهد داد، بازارهای سهام هم دلایلی برای نگرانی خواهند داشت. وال‌استریت دلایل خود را برای تمایل نداشتن به دلار قدرتمند دارد. دلار قوی خرید دارایی‌های ایالات‌متحده از سوی سرمایه‌گذاران خارجی را سخت‌تر خواهد کرد. به همین طریق مشارکت سرمایه‌گذاران ایالات‌متحده در بازارهای خارجی آسان‌تر خواهد شد. دلار قوی همچنین، در ایالات‌متحده خرید اقلام امریکایی از مسکن گرفته تا کفش‌های قیمتی را برای خارجی‌ها دشوار خواهد کرد. با توجه به این نکته، رشد بهتر و افزایش نرخ‌های سود می‌تواند ایالات‌متحده را جای جذاب‌تری برای سرمایه‌گذاری کند. البته، سرمایه‌گذار خارجی در برابر فروش ارز خود باید دلار بخرد و این خود می‌تواند ارزش دلار را، حتی، بالاتر ببرد. آیا این چرخه‌ای معیوب است یا چرخه‌ای پسندیده؟ پاسخ این سؤال بستگی به این دارد که کدام سوی سکه ارزش دلار در نیازهای موجود تجلی بیاید.
░▒▓ مایلز اودلند (گزارشگر بیزینس اینسایدر): نگران رشد دلار نباشید
● موسسه مهمی مانند گلدمن ساکس هم نگران پیامدهای رشد دلار نیست. جری استن، اقتصاددان گلدمن ساکس در آخرین گزارش خود نگاهی به تأثیرات اقتصادی دلار قوی انداخته است.
● بسیاری از کارشناسان استدلال می‌کنند که ادامه تقویت دلار به ضرر بازارهای سهام و اقتصاد امریکا است؛ چراکه دلار قوی قدرت خرید شرکای تجاری بین‌المللی ایالات‌متحده را کاهش خواهد داد، اما، اقتصاددان موسسه گلدمن ساکس نظر دیگری دارد. استن در گزارش خود می‌نویسد سناریوی اصلی گلدمن برای دلار این است که ارز ایالات‌متحده در طول یک سال آینده ۳ درصد رشد دیگر را تجربه خواهد کرد. گلدمن ساکس در این سناریو تراز تجاری، رشد، تورم و سیاست‌های فدرال رزرو را در نظر گرفته است. جری استن در نوشته خود که این سناریو را شرح می‌دهد به سه نکته اشاره می‌کند.
● نکته اول این است که تأثیر تقویت دلار بر رشد، متوسط است. استن اشاره می‌کند که نهاد او تأثیر تقویت اخیر دلار را (در صورت تثبیت) بر رشد تولید ناخالص داخلی حدود ۱۵ صدم درصد در سال ۲۰۱۵ و یک دهم درصد در سال ۲۰۱۶ برآورد کرده است. پس، به گفته استن تأثیر تقویت دلار در سال‌های آینده کمرنگ خواهد شد.
● اما نکته دوم، اثر رشد دلار بر تورم است که به گفته استن آن هم ناچیز است. این اقتصاددان اشاره می‌کند که شبیه سازی‌های گلدمن ساکس نشان داده که تأثیر تقویت اخیر دلار بر تورم تا پایان سال ۲۰۱۵، یک صدم درصد و تا پایان سال ۲۰۱۶، ۳ صدم درصد است. در صورت ادامه تقویت دلار، این اثر تشدید خواهد شد که باز هم ناچیز است.
● در نهایت باید متوجه بود که دلار قوی برای فدرال رزرو رویدادی نیست که در کانون توجه باشد. البته، به توصیه اقتصاددان گلدمن ساکس رشد دلار (در صورت تثبیت) باید با تغییر نرخ بهره شبانه (نرخ بهره ذخایر فدرال) همراه شود. با این حال، این خطر وجود دارد که در صورت رشد دلار ورای انتظارات موسسه گلدمن ساکس، اثرات رشد بخصوص در درازمدت تشدید شود. با این همه، گلدمن ساکس هم در تحلیل خود تنها نیست. هفته گذشته جاناتان گولوب، از کارشناسان موسسه RBC در مقاله‌ای نوشت: «تفکر مرسوم این است که نرخ برابری قوی دلار احتمالاً، با کمتر رقابتی کردن محصولات امریکایی بازار سهام را با مشکل روبه‌رو خواهد کرد، اما، پژوهش‌های ما نشان می‌دهد که لزوماً این گونه نیست. ما باور داریم با رشد اقتصادی حدی از رشد دلار باید وجود داشته باشد. اثرات مثبت این قدرت را نباید نادیده گرفت».
░▒▓ آدام باتن (دبیر فارکس لایو): محدوده خطر کجاست؟
● رشد دلار در دو ماه گذشته که طولانی‌ترین دوره رشد این ارز از سال ۱۹۷۱ را رقم زده، بحث‌های بسیاری را موجب شده است، اما، یکی از مهم‌ترین مسائل این است که ارز امریکا تا چه حدی باید تقویت شود که باعث شود رشد به نسبت خوب ایالات‌متحده تحت‌تأثیر قرار گیرد.
● گفته‌های بیل دادلی، رئیس فدرال رزرو نیویورک باعث تشدید توجه‌ها به مسأله افزایش قدرت دلار شده است. اعلام مواضع او نخستین باری بود که یک مقام فدرال رزرو نسبت به قدرت زیاد دلار واکنش نشان می‌داد، روندی که از حدود دو ماه پیش آغاز شده است. آقای دادلی هشدار داده که تقویت بیش از اندازه ارزش دلار می‌تواند برای رشد امریکا پیامدهایی منفی داشته باشد. او همچنین، در مورد وضعیت تراز تجاری و تورم هشدار داده است. این در حالی است که مسأله رشد اقتصادی و همچنین، بالا بردن تورم از اهداف اقتصادی مهم دولت ایالات‌متحده هستند. مواضع این مقام فدرال رزرو در ابتدا گفته‌هایی ملایم به نظر می‌رسید و، حتی، خود من هم چنین تصوری داشتم، اما، این نخستین واکنش یک مقام بانک مرکزی امریکا به خیز ارزش دلار، جبهه‌ای جدید را مقابل فدرال رزرو خواهد گشود. واضح است که ملاحظاتی وجود دارد که باید آنها را مورد توجه قرار داد.
● برای آن‌که دقیق‌تر و روشن‌تر سخن گفته باشیم باید اشاره کنیم که وضعیت دلار در حال حاضر ملاحظه مهمی نیست. وضعیت رشد دلار هنوز خطرات مهمی را در بر ندارد، اما، وقتی دادلی نسبت به «تقویت زیاد» دلار هشدار می‌دهد، منظور او چیست؟ من گمان می‌کنم که دلار هنوز برای رشد جا دارد، گر چه این رشد از چند سنت در یک دلار بیشتر نخواهد بود. نرخ‌هایی که به نظر مناسب می‌آیند را می‌توان این گونه فهرست کرد: برابری دلار به ین ژاپن در رقم ۱۲۰، یورو به دلار در رقم ۱۹/۱ و دلار امریکا به دلار کانادا در رقم ۲۰/۱.
● این سه رقم مهم‌ترین ارقام تجارت و رقابت هستند. اگر دلار از این ارقام تجاوز کند، سود شرکت‌های امریکایی آسیب خواهد دید؛ ولی، یک موضوع مهم دیگر دیده‌بانی تورم است. رقم هدف برای تورم ۲ درصد است و رشد دلار نباید به حدی برسد که این هدف را با مشکل روبه‌رو کند. در آخرین بیانیه فدرال‌رزرو هم در مورد کاهش تورم هشدار داده شده است. در نهایت افزایش اندک قیمت‌ها و رشد بیش از اندازه دلار می‌تواند چیزی را ممکن کند که تصورش سخت است؛ خارج شدن فدرال رزرو از وضعیت اتخاذ مواضع خنثی درباره دلار.
░▒▓ جاستین لاهارت (دبیر استریت): تأثیری که آخر سال دیده می‌شود
● تقویت دلار سوددهی شرکت‌های امریکایی را کاهش خواهد داد، اما، نه هم‌اکنون،. شرکت‌هایی که آواز دلار می‌خوانند ممکن است هم‌چنان به سرود خواندن ادامه دهند، اما، این آهنگ ممکن است در سه ماه آخر سال به گونه‌ای دیگر نواخته شود.
● با قوی‌تر شدن اقتصاد ایالات‌متحده و جدی‌تر شدن احتمال افزایش نرخ‌های بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در سال آینده و همچنین، انتشار اخبار نه چندان دلگرم‌کننده از بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی ژاپن، دلار در سه ماهه سوم سال ۲۰۱۴ روزهای بسیار خوبی را گذراند. ارز ایالات‌متحده در برابر بیشتر ارزهای عمده جهان با رشد روبه‌رو شده است.
● اما با توجه به اینکه بیزنس با خارج در شرکت‌های امریکایی از اهمیت زیادی برخوردار است، هم‌اکنون، اهمیت نرخ برابری دلار بیشتر از هر زمانی شده است. تأثیر دلار بر درآمدهای سه ماهه سوم باید کمتر مورد توجه باشد، تا به تأثیر پذیرفتن سه ماه پایانی دقت بیشتری کنیم. برای شروع باید توجه داشت که بیشتر تقویت دلار در ماه گذشته اتفاق افتاده و از این رو، فروش خارجی که پیش‌تر ثبت شده کمتر تحت‌تأثیر تقویت دلار قرار گرفته است. در واقع، بر اساس میانگین روز به روز، دلار در سه ماهه سوم سال ۲۰۱۴ تنها ۵/۱ درصد نسبت به سه ماهه دوم رشد داشته است. حتی، این رشد کم هم بلافاصله روی شرکت‌ها تأثیر نخواهد داشت.
● محصولات بسیاری از شربت ذرت گرفته تا هواپیماهای تجاری به دلار قیمت می‌خورند. از این رو، در حالی که افزایش ارزش دلار این کالاها را در مقابل، دیگر ارزها گران‌تر خواهد کرد- مسأله‌ای که در طول زمان می‌تواند به کاهش تقاضا بینجامد- تأثیر این امر فوری نیست. جایی که قیمت‌های اجناس امریکایی با ارز محلی تعیین می‌شود، تأثیر فوری دلار قوی‌تر اغلب بالا رفتن قیمت‌ها است، اما، تقاضا در ابتدا چندان افت نمی‌کند؛ چراکه واکنش مردم به قیمت‌های بالاتر و یافتن جایگزین‌های مناسب زمان می‌برد.
● از سوی دیگر، باید اشاره کرد که بسیاری از شرکت‌های ایالات‌متحده بخصوص شرکت‌های چندملیتی که اجناسی تولید می‌کنند که خارج از امریکا به فروش می‌رسد، از سازوکارهایی استفاده می‌کنند که از آنها در برابر تقویت ارزش دلار محافظت می‌کند. این اقدامات که شامل ابزارهای قانونی ساده یا پیچیده هستند برای همیشه از تأثیر دلار قوی ممانعت به عمل نمی‌آورند، اما، تأثیرات اولیه خیز قیمت‌ها را کاهش می‌دهند.
● پس، عجیب نیست که وقتی در آینده نزدیک درآمد سه‌ماهه سوم سال ۲۰۱۴ شرکت‌ها اعلام شد، هیچ شرکتی دلار را مسؤول عملکرد ضعیف خود نداند، اما، سرمایه‌گذاران ممکن است با تردید بیشتری به اوضاع نگاه کنند، هرچه باشد ممکن است تأثیر دلار قوی بر درآمد سه ماهه پایانی سال متفاوت باشد.
░▒▓ الیستر بول (گزارشگر بلومبرگ): تقویت دلار، تهدید رشد
● تقویت بیش از حد دلار می‌تواند تلاش‌های فدرال رزرو را برای افزایش رشد و همچنین، افزایش تورم نقش بر آب کند. این نتیجه مواضع تازه یکی از مقام‌های فدرال رزرو است که ملاحظاتی شفاف را درباره ارز ایالات‌متحده مستقیما از نهاد بانک مرکزی مخابره می‌کند. ویلیام دادلی، رئیس فدرال رزرو نیویورک در مصاحبه‌ای با بلومبرگ گفته که «اگر دلار بیش از این تقویت شود، نرخ رشد ایالات‌متحده با پیامدهایی روبه‌رو خواهد شد».
● شاخص آنی دلار بلومبرگ این روزها به بالاترین میزان از ژوئن سال ۲۰۱۰ رسیده که مهم‌ترین دلیل آن رسیدن اخباری مبنی بر افزایش نرخ بهره در میانه‌های سال ۲۰۱۵ از سوی فدرال رزرو بوده است. نرخ بهره از دسامبر ۲۰۰۸ نزدیک به صفر مانده و حالا احتمال افزایش آن به تقویت بیشتر دلار کمک می‌کند، اما، دادلی گفته است: «با خیز دلار ما عملکرد تجاری ضعیف‌تری خواهیم داشت. در صورت ادامه رشد دلار، صادرات کاهش و واردات افزایش خواهد یافت. اگر دلار بیش از اندازه تقویت شود، حتی، ممکن است تورم هم تحت‌فشار قرار گیرد و همه می‌دانیم که رشد تورم در شرایط فعلی برای تثبیت رشد پس از رکود ضروری است. از این رو، رسیدن به اهداف موردنظر دشوارتر می‌شود. پس، واضح است که باید این موارد را در نظر بگیریم».
● مقام‌های فدرال رزرو عموما از اظهارنظر درباره ارزش دلار خودداری می‌کنند، ولی، دادلی تأکید می‌کند که ارز ایالات‌متحده تنها تا حدی مورد توجه فدرال رزرو بوده که حرکت در مسیر رسیدن به اهداف موردنظر بانک مرکزی امریکا یعنی، رشد قیمت‌ها و کاهش بیکاری را تحت‌تأثیر قرار می‌دهد. «آشکار است که با رشد دلار تناسب سیاست پولی در جهت نیل به اهداف بلندمدت به هم خواهد خورد». نرخ هدف تورم ۲ درصد است. نظرسنجی‌ها نشان می‌دهد که بیشتر مقام‌های بانک مرکزی ایالات‌متحده از افزایش نرخ بهره در سال آینده حمایت می‌کنند؛ بنا بر این، در زمانی که قرار است نرخ بهره از صفر فاصله بگیرد، نه تنها نرخ تورم باید در وضعیت خوبی باشد، بلکه ارزش واقعی دلار هم باید متناسب باشد.
░▒▓ لوئیس وودهیل (سرمایه دار و نویسنده فوربس): دلار عامل تورم معکوس
● خانم جنت یلن در نمایش مقدار و زمان افزایش نرخ بهره نقش «هملت» را بازی می‌کند. او انگار بی‌خبر است که نرخ بهره ذخایر فدرال (نرخ بهره شبانه) نسبتش را با مهم‌ترین موضوع سیاست پولی؛ یعنی، ارزش واقعی دلار از دست داده است. نرخ بهره شبانه از پایان ماه ژوئن دست نخورده، در حالی که ارزش واقعی دلار تا ۱۱ درصد (برابر سبد کالای شاخص CRB) افزایش یافته است.
● می‌توان گفت شرایط پولی دلار از پایان ماه ژوئن «منقبض» شده است. این سیاست انقباضی باعث شده محیط پولی موجود، قیمت کالاهای خام و برنامه‌های توسعه را تحت فشار قرار دهد. نرخ بهره شبانه کنونی بی‌معنی است. همچنین، همان طور که انتظار می‌رود نسبتی کاملاً مشخص بین حرکت شاخص CRB و تغییرات تورم مورد انتظار ۵ ساله وجود دارد. با افزایش ارزش دلار نرخ تورم هدف ممکن است قابل دسترس نباشد.
● نه فقط پول ایالات‌متحده از پایان ماه ژوئن منقبض شده، بلکه در بیشتر اقتصادها همین طور است. ارزش یورو، پوند و ین در برابر شاخص CRB به ترتیب ۲۳/۴، ۲۶/۶ و ۳۹/۳ درصد رشد داشته است. تفاوت بین این ارقام و رشد ۱۱ درصدی ارزش واقعی دلار بازتاب‌دهنده افزایش ارزش برابری دلار است. با توجه به این داده‌ها، عجیب است که کسی گمان کند دلار ضعیف به نفع افزایش صادرات خواهد بود. بازارها باور دارند که دلار قوی‌تر تا حالا عامل خوبی بوده، اما، آیا داشتن مقادیر زیادی از یک چیز خوب همیشه خوب است؟ نظام مالی ما نمی‌تواند میزان زیاد تورم معکوس را تحمل کند. پس، بهترین اقدامی که قابل انجام است این است که کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در جهت تثبیت شاخص CRB در سطح فعلی آن گام بردارد.
● اینکه فدرال رزرو هم‌زمان با عدم تغییر نرخ هدف بهره شبانه شاهد افزایش قابل توجه ارزش دلار است، ترسناک است. درحال حاضر، دلار در حال ظاهر کردن نشانه‌هایی از تورم معکوس است و این در حالی است که نرخ بهره ذخایر فدرال دست نخورده باقی مانده است. انگار باید فریاد زد که «به جای نرخ بهره نگران ارزش واقعی دلار باشید».
░▒▓ لزلی شافر (کارشناس سی ان بی‌سی): برندگان و بازندگان دلار قوی
● دارایی‌هایی که ممکن است از تقویت دلار سود ببرند، محدود به ایالات‌متحده نیستند. پاسکال بلانش، مسؤول ارشد سرمایه‌گذاری موسسه مدیریت دارایی Amundi که اختیار مدیریت بیش از یک تریلیون دلار را در دست دارد می‌گوید: «رشد دلار به نفع دارایی‌های اروپایی تمام خواهد شد. اروپا جایی است که شرکت‌های حاضر در آن بیش از هر جایی جهانی هستند».
● این مسأله می‌تواند تا حدی رشد اندک اروپا را جبران کند، به ویژه در شرایطی که یورو درحال افت است. یوروی ضعیف برابر با رشد دیگر ارزها به ویژه دلار است.
● قدرت دلار به طور خاصی بر یورو اثر گذاشته، ارزی که از ماه ژوئن بیش از ۶ درصد از ارزش خود را از دست داده است. این در حالی است که شاخص دلار در بهترین وضعیت خود از تابستان ۲۰۱۰ قرار گرفته و از ماه ژوئن با ۶ درصد رشد مواجه شده است. اقتصاددانان می‌گویند که هواداران جدید اسکناس سبز در حال نشان دادن واکنش به افزایش اعتماد به اقتصاد ایالات‌متحده هستند، به ویژه در مقایسه با اقتصادهای کمتر شکوفایی مانند ژاپن، اروپا و چین.
● اما قاره کهن هم می‌تواند نفع ببرد. برخی کارشناسان انتظار دارند که دارایی‌های آسیایی نیز با رشد دلار سود ببرند. «سیتی‌گروپ» در آخرین گزارش خود آورده که دلار قوی‌تر به معنای رشد قوی‌تر اقتصاد امریکا است، در حالی که تولید ناخالص جهان پیوسته در حال کاهش بوده است. بر اساس این گزارش مهم‌ترین ذینفع رشد قوی اقتصاد امریکا، آسیا است که در میان بازارهای نوظهور جایگاه ویژه‌ای دارد. تقویت دلار امریکا به طور سنتی عاملی منفی برای بازارهای در حال ظهور در نظر گرفته می‌شود، اما، سیتی‌گروپ متذکر می‌شود که در حال حاضر کشورهای کمتری ارز خود را به دلار میخکوب کرده‌اند. به علاوه، بخش خصوصی بازارهای نوظهور بیش از هر زمانی جهانی شده است.
● با این همه، باید توجه داشت که تمام بازارهای نوظهور هم از تقویت ارز ایالات‌متحده نفع نخواهند برد، چراکه کاهش قیمت کالاهای خام که همگی تحت‌فشار دلار هستند می‌تواند برای برخی بازارها گران تمام شود. در گزارش سیتی‌گروپ می‌خوانیم که «تقویت دلار مخالف میل صادرکنندگان کالاهای خام و موافق واردکنندگان این کالاها عمل خواهد کرد. به این ترتیب، تقویت دلار امریکا به ضرر اروپا، غرب آسیا، افریقا و امریکای لاتین و به نفع آسیا خواهد بود». (در مورد نفع و ضرر اروپا به تفاوت بازار دارایی و اقتصاد توجه کنید)
● اما آیا در این میان بازارهای سهام امریکا از قافله عقب خواهند ماند؟ رشد دلار ممکن است بازارهای سهام ایالات‌متحده را دچار تنش کند. بانک بارکلیز در آخرین گزارش خود اشاره می‌کند که عملکرد عالی بازار S&P ۵۰۰ از سال ۲۰۰۹ به دلیل ضعف دلار بوده است. این بازار از پایان سال ۲۰۰۹، ۸۰ درصد رشد را تجربه کرده است.
● در گزارش بارکلیز آمده است: «سیاست‌های فدرال رزرو در سال‌های گذشته به تضعیف دلار منجر شد، اما، رشد را به اقتصاد این کشور بازگرداند، اما، لزوماً به این نتیجه نمی‌رسیم که رشد دلار به رشد دارایی‌های امریکا منجر خواهد شد. خروج سرمایه از بازار دارایی‌های امریکا افزایش یافته و در مقابل، خرید دارایی در دیگر کشورها افزایش یافته است بایدتأکید کرد که انتظار برای افزایش بیشتر ارزش دلار می‌تواند به سرمایه‌گذاری بیشتر از خارج در بازارهای سهام امریکا منجر شود. البته، در این میان اثر تنش‌های میان روسیه و اوکراین را بر بازار دارایی‌های اروپا نباید فراموش کرد».
برداشت از دنیای اقتصاد
هو العلیم
از رضا اصغریان؛ فقط ایده‌ای برای تأمل بیشتر
